在資金的躁動中，期市現暴漲暴跌。上周四，有色板塊銅鋁鎳等多品種漲停，但第二天夜盤和外盤瞬間出現“閃跌”，昨日鋅鉛鋁銅又紛紛上漲。

　　期市暴漲暴跌跟基本面到底存在多大關系？有色金屬行業是否步入景氣周期？

　　鋅鉛缺口將縮窄

　　從年初開始，鋅價就打開上行通道。截至11月13日，倫鋅持續刷新高位至2479.5美元/噸，滬鋅主力合約為20145元/噸，滬鋅年初至今上漲超過75%，已經創下近5年的高點。

　　“今年鋅精礦非常短缺，實際鋅需求又超過預期，鋅在有色金屬中成為最活躍的品種。”在2016中國有色金屬行業年會暨2017(SMM)有色金屬價格預測發布會上，國際鋅協會中國代表黃煌說，今年國外完全停產的鋅精礦約88萬噸-89萬噸，減產約在45萬噸以上。

　　“2015年鋅礦閉坑產能主要為Century礦和Lisheen礦，但對市場的影響在2016年開始凸顯。”上海有色網鉛鋅行業高級分析師孫翼表示，產能關停直接導致了今年全球鋅礦供應缺口擴大，而國內鋅供應緊張首先是由于進口礦大幅下降，其次是進口精煉鋅減少，第三是消費意外好轉，尤其是鍍鋅方面增長較快。

　　在鋅價帶動下，鉛價今年也整體上漲近30%。與鋅精礦類似，今年全球(除中國外)鉛精礦產能也縮減了15.9萬噸。而在環保壓力下，國內鉛精礦和冶煉廠產能也有所減少。上海有色網調研預計，今年國內鉛精礦供應缺口約為7萬噸。

　　上海有色網調研預計，2017年國內鉛精礦供應或將從短缺轉入過剩12萬噸。而國內鉛供應缺口仍存，但明年將縮窄。

　　銅價上漲或更多出于資金避險

　　今年全球銅精礦產量增速將近5%，但行業內的減產仍在推進。銅陵有色金屬集團上海投資貿易有限公司副總經理溫玥表示：“今年銅陵有色銅產量較去年減少10萬噸，今年總產量約120萬噸。總的來看，今年CSPT(中國銅原料聯合談判小組)成員減倉效果不錯。”

　　消費方面，2016年中國銅需求超于預期。上海有色網銅高級分析師盧嘉龍表示，電力行業銅消費得益于電網投資的高速增長及光伏“6.30”政策而意外強勁，今年全年銅消費增長2.8%。

　　“2016年上半年電線電纜行業比較蕭條，下半年超出預期，主要電纜廠日均用銅量基本在500噸以上，高峰期用銅量高達700噸-800噸以上，主要得益于房地產市場的大幅上漲，常用的配網、居民住宅樓、基礎設施工程、國網投資的用銅量都是市場的主力軍。”遠東電纜股份有限公司采購總監兼遠東材料交易中心總經理助理蔡浩表示，預計明年國網投資增速可能不快，但增量仍會很大，估計還將持續三到五年。

　　“近期的銅價上漲更多出于資金流動性避險需求。”盧嘉龍預計，2017年銅價呈先揚后抑走勢，運行區間在4600-6470美元/噸；滬銅波動區間在36800-51760元/噸。

　　國內鋁行業產能仍將面臨產能過剩壓力。據上海有色網調研數據顯示，2017-2018年國內電解鋁新增年產能有望達到600萬噸，到“十三五”期末，中國電解鋁整體年產能有望達到5000萬噸。預計2017年電解鋁產量增速為10.06%，而實際消費增速為6.09%，供應趨于過剩。